投资者逃离全球资本家园-特朗普的美国
美国财政部长斯科特·贝森特认为，特朗普总统的经济议程不仅仅是各部分的简单相加，它将有助于巩固美国作为全球资本之家的地位。世界其他地区对此并不那么确定。
在周二于洛杉矶举行的米尔肯研究所全球会议上， 贝森特表示 ，特朗普的贸易政策、减税和放松监管看似是三项独立的政策。
“但每项政策都是相辅相成的。共同作用下，它们推动实现同一个目标——巩固我们作为全球资本之家的地位，”他说。
在同一会议的一个小组讨论中，澳大利亚未来基金首席执行官拉斐尔·阿恩特表示，特朗普的贸易政策威胁到美元作为世界储备货币的地位，可能迫使投资者减少美元持有量。
这似乎已经在发生了。自特朗普就职以来，美元已经下跌了约9.25%，而其他“避风港”货币——欧元、日元和瑞士法郎——对美元的汇率则相应上涨。针对特朗普混乱的贸易政策，已经出现了一定程度的资本外逃。
资本对贸易政策的敏感性在4月2日“解放日”之后表现得淋漓尽致，当时特朗普公布了他的基础普遍关税以及随后暂停的所谓“互惠关税”。
如果这里是全球资本的家园，那么现在它的基础已经动摇。
股市暴跌，美元兑欧元、日元和法郎走弱，接下来一周债券收益率飙升——所有这些迹象都表明投资者正在逃离美国金融市场。
尽管市场随后已趋于稳定，但这一事件清楚地显示了特朗普贸易公告与金融市场，特别是美元之间的相关性。
美元对贸易政策的敏感性是合理的。在过去80年中，大多数时间里，美元一直是全球贸易和金融活动的核心。它是世界储备货币，也是推动这一时期贸易和金融全球化的重要推动力。
美国受益于其货币的地位，外国资本的流入使美国人，包括政府，能够以比原本可能更低的利率偿还债务。
美元的地位实际上为美国提供了无限的货币储备，消除了任何国际收支危机或债务违约的威胁，使美国和美国人能够廉价借贷，超出自身承受能力地生活。
这使得美国政府能够积累超过 36 万亿美元（55.4 万亿澳元）的债务——几乎相当于美国 GDP 的 100%——直到最近，几乎没有债务购买者质疑其偿还能力或进一步扩大赤字和债务。
贝森特谈到了巩固美国作为全球资本之家的地位，但这正是战后大部分时期美国所拥有的地位——直到特朗普重新执政。
特朗普政府通过推行“美国优先”政策，试图摧毁战后秩序及其支持的多边机构，这使得即使是其长期盟友（所有盟友都成为特朗普关税的受害者）也开始质疑他们是否还能信任美国，以及美国是否仍然是一个安全且有吸引力的投资地。
特朗普关税的推出一团糟，这并没有帮助。关税设计几乎每周都在变化，并且在出现容易预见但对他的政府来说却是意外的、无意的后果时，总会宣布豁免和暂停。
它也没有在美国以外的地方产生任何信心，认为重要政策会突然通过特朗普在其 Truth Social 平台上全天候发布的非常不总统风范、半连贯的帖子传达给他们（似乎连特朗普政府的高级成员也是如此）。
政府正在将美国经济推向衰退，而那些本应促进美国制造业复兴的政策——由于美国公司一直处于全球供应链全球化的前沿——甚至在面临其他地方的报复性贸易壁垒之前，已经对美国公司造成了重大损害。
这几乎不是巩固美国对全球资本提供者吸引力的良方。
关于中国是否会对特朗普对其出口商品征收的145%关税作出反应（这是在中国对早期关税以关税回应后的一时冲动）而抛售其持有的约7600亿美元美国国债（作为其3.2万亿美元美元计价储备的一部分），有很多讨论。
它不会那样做——如果那样做损失将非常巨大——但自从美国主导的七国集团冻结了俄罗斯入侵乌克兰后超过3000亿美元的美元计价储备以来，中国抛售这些持有量的速度明显加快。2022年入侵前，中国在国债中的投资约为1万亿美元。
有来自中国内部的报道指出，中国正在继续其逐步减少对美国市场敞口并多元化其储备的策略，这似乎是理性的做法。过去三年中，中国将其储备中的黄金比例增加了三倍。
日本是美国国债的最大持有者——约持有 1.1 万亿美元——其财政部长加藤胜信最近引起关注，他将这些持有称为在与美国贸易谈判中的一张“牌”。
“这（债券持有）确实是一张牌，”他说。“是否使用这张牌是另一个决定。”
几天后，他表示日本并未将出售国债视为“日美谈判的手段”。
中国和日本可能不会抛售其美国储备，但随着美国赤字和债务预计在未来十年大幅上升，华盛顿的负责任联邦预算委员会表示，共和党正在国会审议的“庞大而美丽”的新预算法案可能在未来十年内使美国赤字增加5.8万亿美元。
美元之所以占主导地位，是因为没有竞争对手，它是一种流动性极强、自由交易的货币，背后有世界上最深厚的金融市场支持，并且在特朗普开始发布看似非法且违宪的行政命令之前，有一个值得信赖的法律体系。
中国不具备将其人民币转变为储备货币的任何先决条件。它控制资本流动，干预其货币市场，其金融市场与美国相比相对浅薄，法律体系不透明，经济高度管制且由中央集中指导。
欧盟确实拥有自由浮动的货币、受信任的法律体系，并且不控制资本流动，但它是由各个独立的经济体、金融系统和发行自身债务的政府组成的集合体。
如果有一个由所有欧盟成员经济体支持的欧元区债务单一发行人，它可能会挑战美元作为替代储备货币的地位。当然，特朗普对全球贸易和机构的战争以及对欧盟经济体的关税，正提供了动力和机会。
然而，欧元要取代美元，需要多年的经济、金融和监管改革，而欧盟的历史表明，要达成雄心勃勃的改革共识极其困难，几乎是不可能的。
贝森特的老板即兴制定政策——比如那条关于对美国以外制作电影征收100%关税的荒谬公告，政府现在正试图淡化——他正尽力将美国的贸易议程呈现为一个深思熟虑的宏大战略的一部分。
大多数特朗普的“让美国再次伟大”运动之外的人都认为，这是一种肆意的自我毁灭，将损害美国经济，削弱美元在全球经济活动核心的地位，并永久削弱美国在地缘政治和全球贸易中的作用。
如果这里是全球资本的家园，那么现在它的基础已经动摇。
